魚躍醫療：馮小樹發揮了作用

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8月科學教育網小李來為大家講解下。魚躍醫療：馮小樹發揮了作用這個很多人還不知道,現在讓我們一起來看看吧！

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長江商報記者?魏度

快遞到家門口的救命制氧機被召回，血氧儀價格暴漲……魚躍醫療（002223.SZ）引發了借疫情發財、吃相太難看的廣泛質疑。

魚躍醫療是江蘇富豪吳光明實際控制的公司。漁民出身，躍出龍門，借助資本運作，吳光明打造了龐大的資本帝國，通過魚躍集團控參股了80家公司。

吳光明以雙面形象示人。

幫患者減輕痛苦、助醫生提升醫術，這是吳光明給魚躍集團定下的使命。吳光明也熱衷公益事業，扶持公益機構，第一時間馳援抗疫，也出盡了風頭。

然而，行賄、內幕交易等灰色交易，讓吳光明財富暴增的同時，也背上了法律及道德的十字架。

如今，防疫政策調整及“高齡老人沉默性缺氧”的警告等，又讓魚躍醫療火了。但是，這一次，吳光明收獲最大的不是財富，而是被質疑“趁疫打劫”名聲掃地。

近兩年，魚躍醫療業績接連下滑，2022年前三季度凈利潤降近16%，如今品牌形象又受到重創，吳光明及魚躍醫療該怎么挽回？

靠利益輸送躋身A股市場

吳光明的財富增長，極具“資本”特性。

跟很多富豪一樣，吳光明也是白手起家。1962年，吳光明出生在江蘇丹陽一個普通的漁民家庭。以打漁為生的家庭，讓吳光明還很小就學會了打漁。但是，他從小就立志，逃離“出沒風波里”的生活圈。

公開信息顯示，大學畢業后，吳光明進入當地一家紡織廠，從事紡織器械設備的維修改造工作。由于廠子經營不善，吳光明被迫“下海”創業。

1984年，22歲的吳光明和幾位朋友用東拼西湊的8000元，倒騰獸用金屬注射器。不過，僅維持三年就散伙了。吳光明的第一次創業以失敗告終。雖然第一次創業失敗了，但吳光明收獲了經驗教訓，以及對醫療器械市場的了解。

1987年，吳光明拉著父親吳連福一起創業，主營代理銷售獸用金屬注射器等醫療器械物品。

1988年，是吳光明的事業轉折之年。這一年，基于前期的積累，吳光明正式創辦江蘇魚躍醫療設備有限公司，這就是A股公司魚躍醫療的前身。借此，吳光明正式進軍醫療器械行業。

相傳，吳光明取名魚躍，就是因為漁民出身的他，要像魚一樣躍出龍門。

上世紀八九十年代，國內醫療器械剛剛起步，市場基本被外資品牌占領，創業艱難可想而知。機靈的吳光明從生產聽診器和水銀血壓計、醫用輪椅起步，并因此逐漸站穩了腳跟。

魚躍醫療的規模迅速擴大，到2006年，公司的員工已由幾人增長至近千人，“魚躍”牌產品在醫療器械領域也逐漸有了小名氣。

深諳資本之道的吳光明開始籌劃上市事宜。2007年，公司聘請平安證券輔導，進行改制。也是在這一年，吳光明結識了證監會發審委兼職委員馮小樹，馮小樹用岳母彭萍嫦的名義成立了深圳世方聯公司。

吳光明將個人所持有的魚躍醫療3.89%股權，以600萬元的價格轉讓深圳世方聯公司，每股僅約為2元。

在魚躍醫療IPO過程中，吳光明通過股權巴結的馮小樹發揮了作用。2008年4月，魚躍醫療登陸深交所中小板，成為A股醫療器械第一股。

2017年，隨著馮小樹案發，吳光明行賄平安證券總裁薛榮年、向馮小樹輸送利益等灰色交易也陸續曝光。

資本托起的醫療器械帝國

借助資本成功綁上馮小樹等人，吳光明似乎從中受到了啟發。魚躍醫療上市之后，他充分利用資本杠桿攻城略地，打造了龐大的醫療帝國。

上市之前，吳光明及兒子吳群成立江蘇艾利克斯投資有限公司，2008年，吳光明父子通過該公司參投寶萊特，后者于2011年IPO上市。而在寶萊特上市的背后，也有馮小樹身影。

2009年，魚躍醫療收購生產“華佗牌”針灸針且擁有百年歷史的蘇州醫療用品廠，兩年后，又將鎮江康利醫療器械有限公司60%股權收入囊中。

根據wind數據，2015年以來，魚躍醫療相繼收購優閱光學、蘇州日精、上械集團、中優醫藥、優科骨科、魚躍器材、江蘇視準、六六視覺、上衛廠、上海聯眾、凱立特等多家公司。

公開資料顯示，魚躍醫療旗下，已有超過600個產品品類，規格近萬。

在快速擴大資本版圖之時，吳光明也結識了不少資本圈朋友，如華軟資本王廣宇，二十一世紀投資集團董事長、總裁許尚龍，紅杉資本沈南鵬等。這些資本圈朋友為吳光明的資本版圖擴張也提供了助力。

2014年，吳光明想通過魚躍醫療控股股東魚躍科技收購華潤萬東。于是，魚躍科技將所持魚躍醫療7%股權轉讓給紅杉資本，套現8.56億元。一個月之后，魚躍科技出資11.42億元收購華潤萬東1.12億股股份，成為其控股股東，并將其更名為萬東醫療。

2017年，吳光明有一個大動作，那就是出資56.38億元，與陳發樹一起參與云南白藥混改，獲得其10%股權。這，算得上吳光明的高光時刻。

此外，2017年，吳光明還聯手阿里巴巴的馬云等組成“中國最強醫療投資團”，以19億元拿下意大利百勝醫療集團，并出任百勝集團董事長。

綜上所述，吳光明的產業并購多發生在醫療設備、保健設備領域，通過持續并購，其建立了龐大的醫療器械帝國。

2017年底，魚躍醫療上市前夕，公司總資產為2.71億元，到2022年9月底，總資產達132.15億元。

魚躍集團官網介紹，集團旗下擁有80余家分子公司、1家上市公司（魚躍醫療），以及魚躍醫療、意大利百勝等10余個著名品牌。在北京、上海、南京、蘇州、丹陽、西藏、德國、意大利等地建立了10大研發中心、7大生產基地，形成了完整的全球研發、生產、營銷、服務網絡，服務于國內超過30萬家醫療機構和90%以上的三甲醫院，覆蓋海外110多個國家和地區，惠及全球3億家庭。

依托并購，吳光明的財富快速增長，并躋身富豪榜。

2019年10月10日，吳光明、吳群父子以240億元財富位列2019年胡潤百富榜第133位。2020年8月，吳光明家族以27.5億美元身家名列福布斯中國醫療健康富豪TOP50榜第28位。

吳光明的AB面

除了魚躍醫療IPO上市前后的利益輸送，在財富增長過程中，吳光明不乏灰色交易。

吳光明有其“光輝”的一面。除了魚躍醫療致力于幫患者減輕痛苦、助醫生提升醫術外，其個人積極投身公益。

公開資料顯示，吳光明先后設立江蘇魚躍慈善基金會和北京萬東光明慈善基金會，并加入了TNC組織。從生命救援到環境、教育，吳光明在公益領域的探索和布局從未止息，對多個公益機構進行長期資金扶持，在南京師范大學、南京大學、南京中醫藥大學、北京中醫藥大學等高校設立專項獎學金，促進中國醫藥人才培養，還持續開展關愛塵肺病、漸凍病患者等公益事業。

2017年，吳光明向南京師范大學捐贈5000萬元公益基金，向國內多地區捐贈心臟自動除顫儀（AED）500余臺。多次向江蘇省衛計委、高鐵站、各大體育賽事等機構捐贈AED急救設備等。

備受關注的是，2020年2月4日，由吳光明捐贈的100臺醫用制氧機、10臺醫用呼吸機，搭乘其集團公務專機從南京祿口機場運送至武漢抗疫前線。魚躍醫療也因此一度成為疫情防控中的“明星企業”。

吳光明的另一面，則備受詬病。

2018年7月，中國證監會針對吳光明內幕交易“花王股份”、短線交易“魚躍醫療”“萬東醫療”等違法事實作出處罰，對吳光明給予警告，沒收違法所得919.10萬元，并處以2777.29萬元罰款，罰沒合計約3696萬元。

2019年4月起，吳光明隱身幕后，先后將魚躍醫療的CEO、董事長權杖交給31歲的兒子吳群。

不曾想，曾經因為馳援疫情而風光無限的吳光明，又因為疫情而名聲掃地。

防疫政策調整，各種需求集中爆發，魚躍醫療的主要產品制氧機、血氧儀也供不應求。

2022年12月28日，有網友吐槽，在魚躍醫療的官方旗艦店買了一臺制氧機，快遞顯示都已到家門口的中轉站了，沒想到，品牌方一個電話，就將產品召回了。網友稱，這是救命的機器。

針對制氧機召回，魚躍醫療回應稱，臨時工發錯了型號。但這不能化解網友質疑。

與之相似的是，魚躍醫療的血氧儀，平時成交價89元/臺左右，近期暴漲至299元，12月27日更是漲至339元/臺。網友質疑其“趁疫打劫”。

魚躍醫療的回復也缺乏權威性——“價格不是我們制定的，都是由商家自行定價。”“血氧儀的定價就是299元，平時用戶以低價買到，是因為公司讓利銷售。現在，人工、材料、物流等各種費用都上漲了，所以恢復到原價”。

網友挖出，魚躍醫療天貓旗艦店的運營方為江蘇魚躍網絡科技有限公司，就是由魚躍醫療100%持股的全資子公司。至于漲價，網友質疑，原材料等成本上漲幅度也不會如此之大。

制氧機的價格也是大幅上漲。有消費者反映，2022年5月買的魚躍制氧機1826元，如今漲至2999元。還有一種型號的魚躍制氧機，兩天之內從4700元/臺漲至9800元/臺。

真相究竟如何不得而知，但可以肯定的是，吳光明及魚躍醫療的品牌形象受損。

值得一提的是，魚躍醫療的經營業績接連下降。2021年及2022年前三季度，公司實現營業收入68.94億元、51.16億元，同比變動2.51%、-3.65%。對應的凈利潤為14.82億元、11.35億元，同比分別下降15.73%、15.99%。

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長江商報記者?蔡嘉

開業近兩年，山西銀行股份有限公司（以下簡稱“山西銀行”）首次實施增資擴股。

日前，山西銀保監局作出批復，原則同意山西銀行增資擴股方案，募集不超過58億股股份。此后不久，上市公司山煤國際（600546.SH）也披露公告稱，公司擬以19億元認購山西銀行增發的股份，認購完成后，山煤國際將持有山西銀行7.33%股份。

長江商報記者粗略計算，若足額發行完成，山西銀行此次將合計募資58.06億元。

開業次年就進行增資擴股，源于山西銀行當前資本金告急。2021年4月，山西銀行獲批開業，開業首年該行實現營業收入27.05億元，凈利潤為虧損46.73億元，主要因該行主動處置歷史遺留問題，根據會計準則及監管要求補提減值準備48.15億元。截至2021年末，山西銀行不良率高達3.29%。不過，今年前三季度，該行已扭虧為盈2.59億元。

隨著風險處置的推進和業務規模的擴張，截至今年6月末，山西銀行核心一級資本充足率9.41%，一級資本充足率9.41%，資本充足率11.56%，較上年末均有不同程度下滑。

定增獲批山煤國際擬出資19億認購

資料顯示，山西銀行是以原大同銀行、長治銀行、晉城銀行、晉中銀行、陽泉市商業銀行為基礎，通過新設合并方式設立的省級法人城市商業銀行。2021年4月28日，山西銀行掛牌開業，目前該行擁有分行級機構12家，各類營業網點320個。

作為一家區域性銀行，山西銀行的實控人為山西省財政廳。目前，山西銀行總股本239.96億股，山西融金興晉私募投資基金合伙企業（有限合伙）持有153億股，持股比例63.7598%。同時，大同經濟建設投資集團、中融新大集團、山西聚源煤化、奧馬電器等分別持有該行3.0322%、1.6065%、1.0663%、0.8313%股份。

成立已有一年多時間，山西銀行首次推出增資擴股。

去年11月14日，山西銀行召開2022年第一次臨時股東大會，審議關于該行增資擴股、增加2022年不良資產轉讓額度等多項議案。

逾一個月之后，山西銀保監局作出關于同意山西銀行增資擴股方案的批復。批復顯示，山西銀保監局原則同意山西銀行增資擴股方案，募集不超過58億股股份，該行應嚴格按照有關法律法規完成上述增資擴股事宜，并嚴格審核股東條件，報批持股達到規定比例的股東資格事宜。

上月末，山西銀行本次增資擴股的發行對象浮出水面。上市公司山煤國際披露，公司擬認購山西銀行增發的18.98億股股份，認購價格擬定為1.00111元/股，相應交易價款總額共計19億元。

據此，長江商報記者粗略計算，若足額發行完成，山西銀行此次增資擴股的募資規模將達到58.06億元。

而在組建為山西銀行之前，晉城銀行、大同銀行、晉中銀行曾于2017年至2020年期間在全國銀行間債券市場公開發行了總規模36億元的二級資本債券。

在不考慮其他可能的認購方及認購數量的情況下，本次交易完成后，山煤國際將持有山西銀行18.98億股股份，占該行增資擴股后股份總數的7.33%。

值得一提的是，山煤國際的實控人為山西省國資委，公司作為山西銀行持股5%以上的股東資格尚需山西銀保監局審批。

補提撥備致開業首年巨虧近47億

開業次年就籌劃增資擴股，山西銀行亟需通過資本金補充擴大經營實力。

長江商報記者注意到，作為山西當地的省級城商行，山西銀行的成立也被視為區域性金融風險化解與金融改革的樣本。

根據山西銀行披露的年報，2021年山西銀行合并口徑下的營業收入為27.05億元，利潤總額和凈利潤分別為-45.81億元、-46.73億元；母公司口徑下的營業收入為26.99億元，利潤總額和凈利潤分別為-45.83億元、-46.75億元。

對此，山西銀行解釋稱，為前瞻性消化風險，主動處置歷史遺留問題，該行根據會計準則及監管要求補提減值準備48.15億元，如剔除補提撥備影響，該行實現撥備前利潤9.75億元。

年報顯示，2021年山西銀行實現利息凈收入18.85億元，手續費及傭金凈收入1.9億元，投資收益2.39億元。同期，該行計提信用減值損失高達41.27億元，成為當期虧損的主要原因。

在重組合并完成后的初期，化解風險解決歷史遺留問題，成為山西銀行的首要工作。據山西銀行介紹，2021年全行通過清收、轉讓、重組等方式累計化解風險資產125.99億元。截至2021年末，山西銀行不良貸款率3.29%，在同行中仍處于較高水平。報告期末，山西銀行撥備覆蓋率也僅為151.14%。

最新數據顯示，今年前三季度，山西銀行實現營業收入27.52億元，凈利潤2.59億元，已經實現盈利。截至今年9月末，山西銀行資產總額3062.8億元，負債總額2862.82億元。

隨著業務規模的擴大以及風險處置的推進，山西銀行資本金消耗明顯。截至2021年末，山西銀行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為13.07%、10.2%、10.2%。

而今年6月末，山西銀行核心一級資本充足率9.41%，一級資本充足率9.41%，資本充足率11.56%，較上年末均有不同程度下滑。

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鯊魚投資者：

#2022投資總結# @今日話題

2022年，注定是艱難的一年！

不僅是投資上的，還有被疫情影響的生活。

過程是曲折的，結果還是滿意的。

2022年底，人轉陰了，賬戶陽了。

賬戶總資產119.65萬。

去年底，賬戶總資產為115.28萬。

今年來+4.37萬，+3.79%。

收益主要來自可轉債。

門票股扣除打新收益（中簽2只，收益0.55萬），還虧了點。

賬戶最大浮虧來自持倉ETF。

滬深300指數今年-21.63%。

連續兩年實現對滬深300指數的大幅超額收益。

賬戶經歷了七上七下，回本之路艱難。

2022年，是我職業投資的第4個完整年度。

運氣還不錯，連續4年，都賺了點錢。運氣還不錯，連續4年，都賺了點錢。

復盤2021：賺了30萬，收益率35.6%

2020年：可轉債持倉，最大回撤6.91%！

2019年：職業投資第一年，可轉債攤了60只+

實盤賬戶，再寫3年。

鯊魚投資者的7年之約。

一直只是當我的復盤記錄，感謝一路的陪伴。

不需要證明什么，能持續穩定賺錢就是最好的證明。

1、七下七上的回本之路

6月6日，今年第6次回本。

10月24日，今年第7次虧本。

11月4日：怒賺+2.3萬，今年第7次回本！

2022年，長期在水面下潛伏。

到年底，終于浮出水面。

2、最大回撤8.55%

今年經歷了兩波大的回撤。

第一波是年初從高點117.3萬，回撤到3月15日的107.75萬（也是全年賬戶最低點）。

這波回撤9.55萬，高點回撤8.14%。

第二波是從8月17日的122.56萬，回撤到10月31日的112.08萬。

回撤10.48萬，回撤8.55%。

相比滬深300指數最大回撤28.65%，要溫柔得多。

波動不是風險，熬不住波動才是最大的風險。

今年賬戶最高點是12月9日的122.64萬。

整體還是控制回撤，穩步向上的節奏。

券商App顯示的收益率曲線：

與我統計的稍有差異。

3、最長連跌6天

去年年初，持倉轉債一路連吃12碗面。

今年的持倉體驗，整體還行。

最長連跌日子，只有6天：

11月16日至11月23日。

6連跌，創今年賬戶最長連跌紀錄。

追求愉快的持倉體驗，不想體會上上下下的折騰。

股債持倉，很好地平滑了波動。

4、最慘10月，最紅11月

2022年12個月，5個月漲，7個月跌。

其中，7月到10月連跌4個月。

最慘10月：巨虧4.37萬，-3.75%

10月巨虧4.37萬，-3.75%。成為今年浮虧最大的1個月。

10月31日，我寫了“黎明前的黑暗，最暗。挺住，繼續熬”。

熬過10月，迎來最紅11月。

最紅11月：怒賺+7.5萬，+6.69%

希望，總在絕望中誕生。

簡單的數字背后，是對心態的考驗。

也是對投資體系的考驗。

5、可轉債格局一下，不容易

可轉債的格局計劃，從2021年12月建倉20只轉債開始，到2022年12月14日，整整1年。

過程是曲折的，結果是不錯的：

整體是賺錢的。

可轉債格局計劃1周年：買入容易，賣出太難

建倉20只轉債開始，前前后后84只轉債加入格局計劃。

退出格局計劃的64只，都是賺錢賣出的。

64只中，賺錢最多的3只是勝達轉債（+976元），特紙轉債（+822元），萬興轉債（+619元）。

格局一下，不容易。

買入容易，賣出太難。

想賣個高價，難上加難。

6、前10大持倉，占比55.5%

截至2022年12月底，鯊魚投資者的持倉，股（門票股10%+ETF40%+）50%+，債（可轉債）40%+。

門票股以公用事業類股票為主，持倉前3的為：寧滬高速，中山公用，雙匯發展。

ETF持倉前3的為：300ETF（510300），深紅利ETF（159905），醫藥ETF（512010）。

可轉債持倉前3的為：未來轉債，維爾轉債，多倫轉債。

現金只有不到600元，基本滿倉輪動。

現金保留最多的時候，是8月1日囤了29.32萬，占比24.2%。

前10大持倉為：

前10大持倉，占比55.5%。

截至12月30日，滬深300指數動態PE11.32倍，近10年PE百分位29%。

截圖來源：雪球App-指數估值

持有300ETF（510300）27%左右的倉位，個人覺得是合適的。

2023年，等待估值修復，等待收獲。

合適時機，再把510300倉位降低到10%左右。

7、2023年目標：收益率10%，最大回撤10%

展望2023年，繼續堅守“股債動態平衡，攤大餅不重倉”的策略。

股（門票股+ETF）：分紅+打新；ETF低估持有，等待收獲

債（可轉債）：水位提升+博弈下修

截至12月底，可轉債平均價格126.531元，平均溢價率47.83%。雙低均值174.361。

中位數價格116.48元，中位數轉股溢價率36.62%。

持倉轉債，基本在中位數價格以下。

2023年的目標有兩個：收益率10%，最大回撤10%。

控制回撤，穩步向上。

期待2023年有個好收成。

僅為鯊魚投資者個人記錄，不是操作建議。

抄作業，有巨大風險！若據此買入，后果自負。每個人的投資，自己做主！

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長江商報記者?魏度

老牌上市公司深紡織A（000045.SZ）邁出借重組脫困步伐。

2022年的最后一天，深紡織A的重組預案出爐，公司擬通過發行股份及支付現金相結合方式收購恒美光電股份有限公司（以下簡稱“恒美光電”）100%股權。

截至2022年11月30日，恒美光電的資產近百億，凈資產超過45億元，均明顯超過深紡織A。因此，本次交易構成重大資產重組。可以預計，本次交易價格將超過45億元。

這是一次同業重組，深紡織A與標的公司恒美光電均主營偏光片的研發、生產和銷售。在這一領域，深紡織A屬于后來者，恒美光電的競爭力、盈利能力更強。2022年前11個月，恒美光電實現的歸屬于母公司所有者的凈利潤超過4億元，大幅超過深紡織A。而恒美光電曾籌劃在科創板IPO。

深紡織A正處于轉型突圍階段，1994年上市以來，公司累計盈利數不足3億元，目前，其主要子公司正陷入訴訟當中。

本次重組深紡織A能徹底脫困新生嗎？

同業重組偏光片產能猛增3倍

趕在2022年收尾之際，深紡織A的重組終于邁出重要一步。

始于2022年12月18日晚間，深紡織A發布公告，公司股票從12月19日開始停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。原因是，公司在籌劃重大資產重組事項，擬收購恒美光電全部股權或控股權并募集配套資金。

值得一提的是，自從2022年8月開始，深紡織A的股價經歷了兩輪大漲，市場盛傳榮耀將借殼上市。

12月30日晚間，深紡織A披露交易預案，公司擬通過發行股份及支付現金相結合方式收購恒美光電100%股權，與此同時，公司擬向不超過35名特定投資者募集配套資金，但本次重組不以募資是否成功為前提。

本次交易也算是一次“蛇吞象”。截至2022年11月底，恒美光電的總資產為99.47億元、凈資產45.03億元；2021年底，其總資產、凈資產分別為80.91億元、40.84億元。2021年底、2022年9月底，深紡織A的總資產分別為54.97億元、55.82億元，凈資產分別為28.17億元、28.48億元。

對比發現，恒美光電的資產規模增長較快，而深紡織A增長不明顯。

恒美光電股權較為分散，無實際控制人，本次的交易對方包括奇美材料、昊盛丹陽等17家公司。正因為標的公司股權分散，深紡織A容易介入，本次交易構成重大資產重組，但不構成重組上市，重組后，公司實際控制人仍為深圳市國資委。

深紡織A雖然冠以紡織之名，但近年來通過產業轉型，主營業務已轉至偏光片領域。恒美光電成立于2014年5月，主要從事研發、制造偏光片、光學功能膜、光學補償膜顯示屏材料等。因此，二者之間屬于同業重組。

深紡織A稱，恒美光電自2017年投產以來，在全國各地積極進行產業部署，展現了優越的成長性和創新性，其在產品平均良率、原材料供應鏈穩定性、核心團隊經驗以及產品平均成本上具有較大優勢。恒美光電亦是國內少數具備TFT-LCD用偏光片生產能力的企業之一，已成為國內眾多液晶面板和液晶顯示模組生產龍頭企業的穩定供應商，其終端客戶包括京東方、華星光電、惠科股份、彩虹光電以及蘇州華星等。本次交易，有助于公司優化在偏光片行業的產業鏈布局與技術儲備深度，更好地提升公司核心競爭力。

本次重組后，一個突出的直觀變化，是產能大幅增長。

2022年半年報顯示，深紡織A現有7條量產的偏光片生產線，合計規劃產能5280萬平方米。

恒美光電官網顯示，公司目前已設立和規劃昆山、福州、合肥以及丹陽四大生產基地，規劃偏光片年總產能2.2億平方米。其中，恒美昆山工廠有兩條偏光片生產線均已量產，年產能6000萬平方米。恒美福州工廠新增兩條2.6M超寬幅偏光片生產線，2022年四季度開始量產，滿產后兩條線年產能9000萬平方米。

如果本次重組順利，并表后，深紡織A的偏光片產能將超過2億平方米，較其自身產能將激增3倍。

重組的內外風險

毫無疑問，如果重組恒美光電事項順利完成，對深紡織A自身而言是一大利好，將大幅提升綜合競爭力、盈利能力。

深紡織A的前身深圳市紡織工業公司，成立于1984年，1994年8月在深交所上市，為深圳最早的上市公司之一。不過，公司經營業績一直不理想。

wind數據顯示，1994年上市以來，公司年度凈利潤從未超過億元，2012年、2014年、2018年，公司還出現過虧損。上市近29年，公司實現的凈利潤累計數為2.89億元，累計派發的紅利為1.15億元。

近幾年，深紡織A的經營業績似乎有所好轉。2020年、2021年，公司實現的營業收入分別為21.09億元、22.94億元，同比變動-2.28%、8.76%。對應的凈利潤為0.37億元、0.61億元，同比增長89.37%、64.12%，扣除非經常性損益的凈利潤為0.18億元、0.41億元，同比分別增長143.92%、124.78%。

不過，2022年前三季度，公司實現的營業收入為21.22億元，同比增長26.89%，但凈利潤、扣非凈利潤為0.57億元、0.45億元，同比分別下降30.64%、28.63%。

近年來，隨著市場和政策環境的變化，公司主動進行產業結構調整，目前營業收入的95%左右來自偏光片業務。

偏光片的下游主要應用為顯示面板，受疫情、行業需求等因素的影響，面板行業仍然在“過冬”，出貨量、單價都大幅回落。這也是深紡織A去年前三季度凈利潤下滑的主要原因。

相較而言，恒美光電的經營業績要好很多。2020年至2022年前11個月，其實現的凈利潤分別為1.06億元、5.36億元、4.19億元。

深紡織A還有一個重要風險，那就是主要子公司“盛波光電”深陷訴訟。

盛波光電正是負責超大尺寸電視用偏光片項目的子公司。2021年，盛波光電實現營業收入21.27億元、凈利潤3793.43萬元，分別占深紡織A的92.72%、57.34%。

盛波光電的股東有兩位，除了深紡織A持股60%外，杭州錦航股權投資基金合伙企業（有限合伙）（簡稱“錦航基金”）持股40%。

備受關注的是，錦航基金的實際控制人為優勢福德，而優勢福德實際控制的另一家公司亭林昆山，曾是恒美光電第二大股東。不過，根據最新披露，亭林昆山已經從恒美光電的股東名單中退出。

2022年6月24日、8月18日，深紡織A發布涉訟公告，原告均為錦航基金，被告為盛波光電。錦航基金的兩次涉訴請求包括解散盛波光電、董事會決議效力不成立、獲取股東知情權等，相關案件尚在訴訟中。

深紡織A曾表示，公司管理層一直與錦航基金積極溝通，將就盛波光電后續經營發展思路和合作方向進一步探討，以尋求共識，推動化解紛爭。

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北方價投：

#2022投資總結#

2022年股票靠打新收益勉強盈利，本年度虧損個股主要在中信建投證券港股，券商ETF，首創環保，中山公用這幾只上，感覺這幾只持股風險不大，期待著2023年能收獲滿滿

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長江商報記者?魏度

鈷業龍頭華友鈷業（603799.SH）重磅再融資計劃擱淺。

2022年12月28日晚間，華友鈷業公告稱，終止2022年度非公開發行A股股票事項。

半年前，公司披露非公開發行A股股票預案，擬通過向不超過35名特定投資者發行A股股票，募資不超過177億元。所募資金，除了40億元用于補充流動資金外，其余的137億元全部投向擴產項目。

本次定增計劃，公司控股股東華友控股承諾出資不超過5.1億元參與認購。

然而，近半年來，華友鈷業的股價下跌了近40%，華友控股所持公司股票質押率超過66%，其財務壓力可想而知。

華友鈷業的財務壓力也在加大。截至2022年9月底，公司債務358億元，較年初增加約183億元。高達180億元的募投項目建設在即，公司財務壓力顯著加大。

發行GDR并在瑞士證券交易所上市，華友鈷業的財務壓力能緩解嗎？

籌劃半年的定增募資夭折

華友鈷業的A股超百億股權再融資計劃夭折。

根據公告，2022年12月28日，華友鈷業董事會會議、監事會會議審議通過了終止2022年度非公開發行A股股票事項的議案。公告稱，自公司2022年度非公開發行股票預案披露后，公司董事會、管理層與中介機構等積極推進非公開發行的各項工作。經綜合考慮公司的實際情況、發展規劃、GDR發行計劃等因素，公司決定終止2022年度非公開發行A股股票事項。

回溯公告，2022年6月20日，華友鈷業披露了2022年度非公開發行A股股票預案，公司擬向不超過35名特定投資者發行不超過4.76億股股票，募資不超過177億元。這筆資金中，40億元補充公司流動資金，137億元用于擴產。擴產項目有兩個，即印尼華山鎳鈷公司年產12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法項目、廣西華友鋰業公司年產5萬噸電池級鋰鹽項目，預計分別投資159.63億元、21.16億元，合計為180.79億元。公司計劃分別使用募資122億元、15億元，合計為137億元。差額43.79億元由公司自有資金或自籌資金解決。

籌劃推進了半年，華友鈷業宣告終止定增，意味著高達177億元的再融資計劃流產。

那么，市場不解的是，華友鈷業為何要突然取消本次定增再融資？

2022年12月22日，華友鈷業公告稱，近日，公司獲得瑞士證券交易所監管局關于公司發行全球存托憑證（GDR）并在瑞士證券交易所上市的附條件批準。不過，前述附條件批準不是公司GDR上市的最后批準，本次發行上市還需達成若干前提條件，包括但不限于本次發行上市的招股說明書尚需取得瑞士證券交易所監管局招股說明書辦公室的批準。

這一公告，是否意味著在瑞士發行GDR上市，可以取代本次A股定增再融資？

業內人士稱，華友鈷業即便在瑞士證券市場成功上市融資，預計也不能替代A股再融資。

那么，華友鈷業為何要終止本次定增？

長江商報記者發現，導致華友鈷業本次定增擱淺，與兩個重要因素有關。

第一個，二級市場上，華友鈷業股價跌幅較大。2022年6月20日，華友鈷業披露定增預案的前一個交易日，其收盤價為91.49元/股，12月28日，收盤價為56.50元/股，累計跌幅為38.24%。

第二個，華友控股存在資金壓力。本次定增，華友鈷業的控股股東華友控股曾承諾出資不超5.10億元參與認購。目前，華友控股持有華友鈷業的股權質押率為66.20%。在股價跌幅較大的情況下，華友控股的財務壓力加大，掏出5.1億元真金白銀參與定增，可能有困難。

密集投建債務激增183億

放棄定增，華友鈷業的資金問題并未解決。

近年來，隨著行業高景氣，華友鈷業的經營業績高速增長。

2020年至2022年前三季度，華友鈷業實現的營業收入分別為211.87億元、353.17億元、487.12億元，同比增長12.38%、66.69%、113.69%，2022年前三季度的營業收入已經大幅超出2021年全年。同期，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利）為11.65億元、38.98億元、30.08億元，同比增長幅度為874.48%、235.59%、26.98%。

華友鈷業經營業績大幅增長，主要源于兩個因素，一方面是行業高景氣，另一方面是產能釋放。

與之對應的是，華友鈷業瘋狂擴張。2022年6月，華友鈷業披露了三個重大項目。第一個項目，公司擬通過全資子公司華拓國際與Glaucous合資建設華山鎳鈷年產12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法項目，項目總投資預計為26.04億美元(折合人民幣174.20億元)。建成后，項目將有能力處理紅土鎳礦干礦量約1040萬噸/年，產出氫氧化鎳鈷中間產品32.6萬噸/年，折合鎳金屬量12.3萬噸/年，鈷金屬量1.57萬噸/年，另有選礦副產品鉻精礦約50.6萬噸/年。

第二個項目，通過華友國際與TIMGO合資建設前景鋰礦Arcadia鋰礦開發項目。該項目總投資6.97億美元，其中收購費用4.22億美元。項目建成后，原礦處理規模達到15000噸/天，折合年產約5萬噸碳酸鋰當量資源量產能。

第三個項目，公司通過全資子公司華友鋰業投資建設年產5萬噸電池級鋰鹽項目，總投資為25.81億元。建成后的鋰輝石精礦處理規模達到38.9萬噸/年，產出電池級碳酸鋰27724噸/年、電池級單水氫氧化鋰25286噸/年及副產品元明粉、鋰硅粉。

三個項目的總投資合計約為218.20億元。這是華友鈷業進軍鋰業的投資，而在鈷、鎳等領域，公司的投資也很大。

比如上述定增募資不超177億元的募投項目之一，即159.63億元建設年產12萬噸鎳金屬量氫氧化鎳鈷濕法項目。

為了產業布局，華友鈷業頻頻融資。Wind數據顯示，公司股權融資合計為170.55億元。

然而，華友鈷業的債務還在激增，壓力較大。截至2022年9月底，華友鈷業的長短期債務合計約為358億元，其中，短期債務163.45億元。2022年初，公司長短期債務為67.38億元、107.20億元。短短9個月，長短期債務分別增加127.22億元、56.25億元，合計增加183.47億元。

2022年前九個月，公司利息費用為9.38億元，同比增長173.47%。

2022年前三季度，雖然經營業績大幅增長，盈利超30億元，但公司經營現金流為-18.40億元，較2021年同期的23.12億元減少41.52億元。

截至2022年9月底，華友鈷業資產負債率達69.85%，較年初的58.78%上升11.07個百分點。

綜上所述，在大規模投建急需繼續投資的情況下，資金較緊張的華友鈷業終止高達177億元的定增募資，財務壓力將進一步加大。

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